المستثمرون يتوقعون تحركات السندات بسبب التحقيق مع باول

تخيم حالة من الترقب المشوب بالحذر على أسواق السندات الأميركية. حيث يتأهب المستثمرون لموجة صعود في العوائد طويلة الأجل. وتأتي هذه التحركات مدفوعةً بالهزات الارتدادية للتحقيق الجنائي مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

وأظهر التحقيق الذي أجرته وزارة العدل رد فعل حاداً من باول عندما كشف عنه خلال عطلة نهاية الأسبوع، واصفاً الخطوة بأنها "ذريعة" للتأثير على أسعار الفائدة. ومنذ استئناف مهامه في يناير الماضي، طالب الرئيس دونالد ترمب بخفض أسعار الفائدة بشكل حاد.

وألقى ترمب انتقادات متكررة على باول لعدم استجابته لمطالبه. ويخشى المستثمرون أن أي تآكل في الثقة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي والتزامه بالاستقرار السعري قد يرفع توقعات التضخم.

تحذيرات من تأثير التحقيق على الأسواق

وقد ينعكس ذلك على منحنى العائد مع طلب المشاركين في السوق تعويضاً إضافياً مقابل الاحتفاظ بسندات الخزانة طويلة الأجل. مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، وهو مصدر قلق رئيسي للناخبين، نظراً لأن معدلات الرهن العقاري مرتبطة بالعوائد طويلة الأجل.

وقال تييري ويزمان، كبير استراتيجيي الأسواق والعملات في مجموعة ماكواري: "كلما حاول الفرع التنفيذي الضغط على الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة أكثر مما ينبغي، فإن ذلك ينقلب عادةً عليه". وأضاف أنه لا يزال مشترياً لما يُعرف بالمستويات المتسارعة.

وقد ظهرت المخاوف بشأن ارتفاع توقعات التضخم في مؤشر العائد الفعلي طويل الأجل، وهو مقياس لتوقعات المستثمرين بشأن التضخم. وارتفع مؤشر التضخم المتوقع لـ10 سنوات في الولايات المتحدة إلى 2.29 في المائة يوم الثلاثاء الماضي.

الصراع بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي

وقال جيريمي بارنوم، المدير المالي لبنك جي بي مورغان: "هذا الصراع المتزايد بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة ويعقد جهود إنعاش سوق الإسكان". وأضاف: "السرد العام في السوق هو أن فقدان استقلالية الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى إحداث انحدار أكبر في منحنى العائد".

وعبّر روبن فينس، الرئيس التنفيذي لبنك بي إن واي، عن مخاوف مماثلة، مشيراً إلى أن فقدان الثقة في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع أسعار الفائدة فعلياً للارتفاع. وانحدر منحنى العائد بين سندات الخزانة الأميركية لأجل سنتين و10 سنوات إلى 67.10 نقطة أساس يوم الاثنين.

وعند سؤال المتحدث باسم البيت الأبيض عن توقعات المستثمرين لانحدار منحنى العائد، قال: "تلتزم إدارة ترمب بإعادة الولايات المتحدة لتكون الاقتصاد الأكثر ديناميكية في العالم وضمان ثقة الأسواق المالية في السياسة النقدية الوطنية".

توقعات المستثمرين بشأن العوائد والمخاطر

وكان المستثمرون قد بدأوا بالفعل في تسعير منحنى عائد أكثر انحداراً في 2026 قبل الإعلان عن التحقيق الجنائي مع باول. ومع وجود الاحتياطي الفيدرالي في منتصف دورة تيسيرية، كان المشاركون في السوق يشترون نهاية المنحنى القصيرة.

وقال ديفيد هواغ، مدير محافظ الدخل الثابت في كابيتال غروب: "عندما لا نعرف إلى أين تتجه السياسات، هذا هو الوقت الذي نطالب فيه بعوائد أعلى لنُغرَم بالاستثمار في سندات الخزانة". وأضاف هواغ أن المستثمرين يواجهون خيارين غير جذابين نسبياً.

ويعتقد المشاركون في سوق سندات الخزانة والمحللون أن هناك مجالاً كبيراً لمزيد من انحدار منحنى العائد. وبدءاً من مساء الأربعاء، كان بإمكان المستثمرين الحصول على 62.40 نقطة أساس إضافية عند شراء سندات 10 سنوات بدلاً من سندات سنتين.